国金证券（600109行情,爱股）
航空动力（600893行情,爱股）的长时间竞争力高于职业均值，质地优秀可是价格却十分低价。
发动机事务欣欣向荣
航空动力参加制作的“太行”发动机，是我国首台第三代中大推力的涡扇发动机，其具有极大的进口代替功用。现在，我国第三代战机的发动机首要进口俄罗斯的AL-31F，我国迫切需要自主产权的发动机展开进口代替,达观景象下，未来2年的增加率在40％左右。
据测算，未来“太行”发动机对西航的收入奉献可到达30亿元，将是未来5年航空动力各项事务最重要的增加点。此外，公司出产的“秦岭”发动机正值“壮年”，未来10年对添加公司的维修服务有重要意义，未来2年内增幅将为15％～20％。别的，值得一提的是依照航空发动机职业的发展规律，现阶段“秦岭”发动机关于航空动力而言不仅仅是收入的进步，更为重要的是售后服务收入进步。
公司费用操控具潜力
航空动力2008年净利润率仅有2.8％，管理费用率与财政费用率高达8.2％与4.8％，费用操控方面还有必定的空间能够进步。航空动力2009年提出“放手一搏保增加、科学管理降本钱”的方针，一起推广EVA与平衡计分卡的查核系统，有利于下降过高的费用比率，在重视规划增加与产品质量的一起添加了价值发明的查核内容，中长时间可带来本钱观念的改变。估计航空动力2008-2010年管理费用率在7％~8％之间，2009年管理费用率将较2008年有所下降。而借款利率下降和人民币增值起伏放缓将导致航空动力2009年财政费用率下降。
当然，公司费用操控不或许一蹴即至。关于市场化程度不高、国企特征显着的军工企业而言，最有或许的成果将是渐进式的功率的进步。
财物注入预期清晰
我国一航曾许诺：航空动力是其航空发动机相关事务的仅有境内上市渠道，并且有或许将所属其他公司持有的航空发动机批量制作及航空发动机零部件外贸转包出产有关的财物和事务注入该公司。
财物注入预期虽清晰，但短期内公司财物注入的难度较大。依据中航集团发动机公司的财物状况及我国一航其时的许诺，最有或许被注入的财物将是拂晓与黎阳的军品发动机事务。
经测算，2008年拂晓与黎阳进入航空动力财物的净利润约为1.4亿元，是航空动力现有盈余才能的1.2倍左右。假如注入财物的净利润在2009年与航空动力增幅水平共同，即47.5％，则2009年注入的财物能够为航空动力奉献2.07亿元的净利润。
不过，航空动力再融资或许先行于财物注入，航空动力的资本运作方向有两个，分别是再融资和财物注入，而再融资进程或先行。航空动力2008年末的财物负债率到达77％，有息负债挨近29亿元，公司具有较强的再融资动力，不过现在40倍市盈率的股价并不利于公司展开再融资。一起，财物注入短期完成难度较大，并且拂晓与黎阳集团的财物区分、财政测算、人事调整将是巨大的工程。
成绩猜测
国金证券估计，航空动力2009年主营事务收入为4900百万元，净利润为174百万元，每股收益为0.393元，同比增加47.5％。国金证券以为其短期方针价格区间为13.76-15.72元。
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