关键词：组织观念
中心提示：
VDMOS增加敏捷
现在，公司的VDMOS产品首要用于高频开关、电子镇流器。2008年下半年6寸线开端通线。经过一年多的营销，估量现在月出货量现已到达1.5万片左右。依据现在的商场拓宽进展，估量每个月出货量可增加2000片，6寸线正处在一个产能利用率快速爬坡的阶段。
据公司规划，当时6寸线的设备出产才能有3万片/月。而厂方的包容才能有10万片月。估量后续公司还会去收购二手六寸线设备来扩大产能。因而，未来6寸线还有非常大的增加空间。
IGBT开展前景看好
公司的IGBT芯片是与一家IGBT模组公司协作开发的。协作方的团队都是海归布景，本来在IGBT范畴工作了几十年，对IGBT的规划和工艺经历深沉。
华微既有功率晶体管的出产经历，又有VDMOS的工艺线，有比较好的IGBT工艺根底。从VDMOS到中小功率的IBGT的工艺难度跨度并不是很大。IGBT的前道工序与VDMOS简直彻底相同，便是后道工序上IGBT有更高的要求。因而，看好公司IGBT产品能经过验证，并且在下半年给协作公司代工出货。
盈余水平有望提高
现在中小功率的IGBT产品6寸片代工费用大概是350-400元/片，VDMOS估量代工费在300元/片左右。假定代工方有30%的毛利率，那么代工本钱为200元/片左右。现在6英寸的区溶抛光硅片价格大概是200元/片，那么VDMOS的总本钱在400元/片左右，就算放宽假定也必定不会超越500元/片。而现在，6英寸中小功率VDMOS芯片的价格为800-1000元/片。因而，估量VDMOS产品达产后的毛利率在40%以上，均匀有45%以上。依据上面核算，六英寸IGBT芯片的本钱在500-600元/片，而现在的销售价格约为1300-1400元/片。因而，IGBT产品达产后的毛利率在60-70%。
由于现在公司产品的毛利率均匀在30%以下，比较而言，VDMOS和IGBT的盈余才能很杰出。估量它们将带动公司盈余水平快速提高。
2005-2007，公司原有产品的净利润率根本保持在14%左右。假定传统产品未来净利润率能够保持至10%（现在现已到达了）左右，其销售收入为11亿元左右，那么可奉献1.1亿元净利润。
VDMOS产品，按现在的出货速度核算，估量到今年末到达3万片/月，到下一年末到达5-6万片/月。下一年起总出货量应该有50万片左右。以40%的毛利率和800元/片假定（比现在实际情况至少有10%的折让），下一年能够同享净利润1亿元左右。
IGBT产品，由于公司当时开发出来的小批量产品参数是1200V、20-30A的产品，首要应用范畴是电磁炉和微波炉。依据国内电磁炉和微波炉的产值估量，国内这类IGBT产品的商场需求有7-8亿元，这是公司可代替的空间。以代替20%核算，是1.5亿元销售收入左右。如果是纯代工出货，折算为公司的销售收入是5000万元，大约可为公司奉献1000多万净利润。可是，公司自主出货，即便只要5%商场占有率，也能够带来2000万元净利润。因而，从公司视点考虑，估量公司必定最后会走向自主规划并出产。
盈余猜测和出资主张
总体上，估量2010-2012年的EPS分别为0.20、0.43、0.65元。公司现在的盈余情况正处于一个拐点上，加上VDMOS和IGBT巨大的开展空间（仅我国就有20亿美元的商场，现在95%以上都是进口的，进口代替空间非常大），能够给公司2011年30倍PE以上的估值，合理价格应在13元以上，上调为"强烈推荐"评级，六个月短期目标价为14元。
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