出资主张
方针鼓舞叠加技能晋级，商用车智能联职业景气量高。海外疫情康复带来的需求复苏和公司对海外事务的继续投入。估计公司2021/2022/2023 年完成经营收入20.53/26.47/33.95 亿元，同比增加27.6%/28.9%/28.3%。估计完成归母净利润2.64/3.76/4.93 亿元，同比增加12.5%/42.3%/31.2%，坚持“买入”评级。
事情概略
锐明技能于4 月21 日发表2020 年年报和2021 年一季报。2020 年公司完成经营收入16.09 亿元，同比增加2.9%；完成归母净利润2.35 亿元，同比增加20.61%，扣非归母净利润1.74 亿元，同比下降3.56%。2021Q1 公司完成经营收入2.61 亿元，同比上涨12.45%，归母净利润为-1953.94 万元，去年同期是1545.51 万元，扣非归母净利润-2791.10 万元。咱们以为公司短期成绩承压首要是遭到疫情和厂房搬家的影响，长时间职业景气量依然较高。
2020 年成绩受疫情影响，海外事务继续推动。
公司2020 年完成经营收入16.09 亿元（+2.9%），完成归母净利润2.35 亿元（+20.61%）。1）分产品看，公司通用/出租车/公交/渣土/两客一危/立异事务别离完成经营收入4.29/1.57/2.74/0.86/4.64/0.08 亿元，别离同比改变-8.91%/-11.04%/22.15%/-34.87%/27.55%/14.85%。其间，公交和两客一危成绩坚持增加，①公交车的驱动力首要是国内新能源公交换装和海外事务扩展；②货运的驱动力首要是国内方针鼓舞以及海外事务继续展开，全体来讲海外货运智能化浸透率依然处于较低水平。③渣土车事务下滑34.87%，首要是疫情影响下相关招投标暂停，后续跟着疫情影响的削弱，该事务有望重回增加。2）分区域看，公司境内完成收入8.72 亿元，同比下滑18.53%，首要是疫情影响下各个产品线的商场推行；海外近些年来的本地化途径建造对冲了部分影响；一起，北美商场有新产品的继续导入，校车车载法律抓拍解决方案的推出；商用车智能联新产品在海外的不断推行，公司境外事务大幅增加49.31%，到达7.37 亿元，占公司主营事务比重也上升至51.53%，营收奉献超越一半。
分级开放式渠道提高研制功率，股权鼓励绑定中心主干。
公司2020 年研制开销达2.11 亿元，同比增加24.32%，研制人员至672 人，同比增加22%。公司下流面向7 大职业，分级的开放式研制渠道是公司当时及未来的战略投入要点，1）一方面可以满意交通运输业及数字化转型的“个性化、碎片化、快速改变”等特色，使得公司产品更能习惯灵敏多变的用户需求；2）也有利于公司在根底技能和算法研讨才能的堆集。此外，公司于2021 年3 月19 日向243 名鼓励方针颁发272 万份股票期权和30 万股限制性股票。查核条件为以2020 年经营收入为基数，2021-2023 年三年收入增速别离不低于 20%、40%、60%。咱们以为，股权鼓励的顺畅施行有利于公司绑定中心人才，为公司后续进一步开展夯实根底。
2021Q1 受厂房搬家影响，产能短期承压
2021Q1 公司完成经营收入2.61 亿元，同比上涨12.45%，归母净利润亏本0.2 亿元，同比下降226.43%。1）收入端，公司营收增速未能到达股权鼓励方针首要系公司的部属子公司锐明科技及锐明视讯电子的部分产能从光亮搬家至东莞清溪，产线仍处于磨合期，产能缺乏，导致部分订单交货延期。
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