中心提示：室内家具职业：品牌消费形式先行增持职业战略：咱们以为地产销量的上升，有望推动国内家具消费从三季度起逐步走出谷底。而“以旧换新”方针一方面有望影响家具消费，另一方面则有望改进商场的失望预期，家具股的估值将迎来修正期
室内家具职业：品牌消费形式先行 增持职业战略： 咱们以为地产销量的上升，有望推动国内家具消费从三季度起逐步走出谷底。而“以旧换新”方针一方面有望影响家具消费，另一方面则有望改进商场的失望预期，家具股的估值将迎来修正期。咱们长时间看好具有品牌、途径优势的内销龙头企业。咱们以为跟着顾客的品牌认知度提高，已具有品牌、途径优势的龙头企业将构筑广大护城河，奠定长时间开展的柱石。而在职业景气低谷时，龙头企业也有望进一步抢占商场份额，当前因失望预期压低龙头企业的估值，则供给久远装备良机。
引荐组合： 咱们主张买入索菲亚、美克股份，一起重视宜华木业、德尔家居、大亚科技。
职业观念
家具消费长时间看好：在全球工业搬运，国内房地产商场蓬勃开展的推动下，国内家具业坚持快速增长，1998-2011 年我具业总产值复合增速达25%。自2011 年房地产调控以来，商场对家具职业发生必定忧虑，从短期来看，地产销量改动的确对家具消费发生必定冲击。但从长时间来看，咱们仍然看好家具消费远景，现在我国城市化率仅47%，未来我国城市化仍将稳步推动，每年仍有1000 万农村人口进入城市，城市化的推动必将带来相应的住宅需求。此外，我国居民人均可支配收入已进入快速上升期，跟着家庭财富的堆集，对高品质日子的寻求，家具更新需求也将进入开释期，因而中长时间看家具消费远景仍然值得看好。
地产回暖，家具出售 Q3 有望逐步向好：在方针放松和降价等要素效果下，顾客对地产的预期有所改动，刚需开端回流商场，房子销量逐步上升。地产出售与家具消费二者之间存在0.5-1 年左右的时滞，咱们估计跟着国内地产商场的回暖，国内家具消费有望从三季度开端逐步走出谷底。一起因为房价的下降，居民将有更多的资金对房子进行装修，此对家具消费也是一大利好。
家具“以旧换新”方针将拉动消费增速 6%-8%：现在家具“以旧换新”方针仍处于研讨阶段，据媒体报道下半年有望正式试点，全国推行估计要到年末或明年初。结合家电职业的经历，并在必定假定条件下，咱们估计方针有望拉动2012-2014 年家具消费增速2%、7.4%、6.5%。
形式决议命运：无论是宜家家居，仍是服装业的ZARA、H&M，其成功的关键是源于商业形式的立异，发明了新的价值曲线，这样的经历十分值得家具业学习。企业和品牌怎么在所在职业的价值链中找到自己的共同方位，为顾客发明价值，并把这种价值传递给客户是企业的重心。只有当企业把立异、功效、价格、本钱整合一体，并发明有价值的商业形式，才干发明奇观。咱们长时间看好具有品牌&途径优势的内销龙头企业，咱们以为这些企业将是未来商场竞争的胜利者。
危险提示
经济危险；地产调控危险；商场竞争危险1
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